В ноябре цены на мировом рынке нефти

продолжали снижаться, что способствовало повышению номи_

нального курса доллара США к рублю и усилению девальвацион_

ных ожиданий в отношении рубля. Умеренное уменьшение руб_

левой ликвидности кредитных организаций, обусловленное по_

вышением интереса участников рынка к сверхкраткосрочным

валютным инструментам, в сочетании с сезонной иммобилиза_

цией части средств банков содействовало росту ставок денежно_

го рынка. В то же время данные обстоятельства не оказали суще_

ственного влияния на конъюнктуру фондового рынка. На россий_

ском рынке акций возобновилась повышательная динамика ко_

тировок после октябрьской коррекции, на рынке облигаций рез_

ко замедлились темпы снижения котировок.

1 Суммарный объем валютных торгов — объем сделок, заключенных на торгах по доллару США с расчетами «cегодня» и

«завтра», на торгах по евро с расчетами «сегодня» и «завтра», а также сделок «валютный своп» в российских рублях.

2 Бивалютная корзина используется Банком России с 1 февраля 2005 г. в качестве операционного ориентира курсовой

политики на внутреннем валютном рынке. С 1 августа по 1 декабря 2005 г. бивалютная корзина состояла из 0,35 евро и

0,65 доллара США.

На различных секторах российского финансового рынка в но_

ябре изменения активности участников были разнонаправленны_

ми. Обороты денежного рынка росли. В то же время на большин_

стве сегментов фондового рынка активность участников снижа_

лась.

Объем размещения и доразмещения ОФЗ в ноябре заметно уве_

личился по сравнению с октябрем и вернулся к уровню августа_

сентября. В течение месяца были проведены 2 аукциона по раз_

мещению ОФЗ на первичном рынке и 3 аукциона по доразмеще_

нию ОФЗ на вторичном рынке. Общая номинальная стоимость

госбумаг, размещенных на ноябрьских аукционах, составила 12,9

млрд. руб. против 4,3 млрд. руб. в октябре. Аукционная доходность

составляла от 6,3% годовых по 2_летним облигациям до 7,2% го_

довых по 11_летним облигациям, что близко к доходности обра_

щающихся на вторичном рынке бумаг сопоставимой срочности.

В течение месяца были осуществлены купонные выплаты по ОФЗ

на общую сумму 7,9 млрд. руб. и проведено погашение государст_

венных ценных бумаг номинальной стоимостью 9,5 млрд. рублей.

Номинальная стоимость рыночного портфеля государственных

ценных бумаг по итогам месяца возросла на 3,5 млрд. руб. и на

конец месяца составила 700,9 млрд. рублей. В течение ноября сре_

ди размещенных бумаг преобладали долгосрочные, что в сочета_

нии со значительными объемами погашения обусловило суще_

ственный рост дюрации рыночного портфеля ОФЗ. На конец

месяца этот показатель составил 1869 дней против 1802 дней на

конец октября. Средний дневной оборот вторичного рынка го_

сударственных ценных бумаг сократился с 1,6 млрд. руб. в октяб_

ре до 1,2 млрд. руб. в ноябре.

Доходность рыночного портфеля (ИРП) рублевых гособлигаций

снизилась на 0,4 процентного пункта по сравнению с концом

октября и на последний день ноября составила 6,9% годовых. Сни_

жение доходности ценных бумаг с различными сроками погаше_

ния было относительно равномерным, и по итогам месяца угол

наклона кривой доходности ОФЗ почти не изменился. Это может

свидетельствовать о сохранении сложившихся оценок ликвидно_

сти и надежности рублевых гособлигаций.

На рынке российских валютных облигаций в ноябре преоблада_

ла повышательная динамика котировок. Изменение заявляемых

котировок покупки отдельных выпусков валютных облигаций РФ

по итогам месяца составило от _1,0 до 1,5 процентного пункта,

среднее значение этого показателя равнялось 0,4 пункта. Средне_

месячная заявляемая доходность портфеля российских валютных

облигаций в ноябре составила 5,4% годовых, снизившись по срав_

нению с октябрем менее чем на 0,1 процентного пункта.

Изменение доходности облигаций с различными сроками пога_

шения было сравнительно равномерным. Угол наклона кривой

доходности валютных облигаций РФ по итогам месяца почти не

изменился. Это может свидетельствовать об отсутствии ожиданий

существенного изменения конъюнктуры рынка российских ва_

лютных облигаций.

Снижение рублевой доходности, рост номинального курса дол_

лара США к рублю и сохраняющиеся ожидания повышения ста_

вок мирового денежного рынка в ноябре способствовали даль_

нейшему росту ставок по рублевым межбанковским кредитам.

Ставка МИАКР в течение месяца колебалась от 2,3 до 9,9% годо_

вых. Среднемесячное значение ставки МИАКР по однодневным

рублевым МБК в ноябре составило 5,7% (против 2,9% годовых в

октябре).

Ставки размещаемых российскими банками валютных МБК в но_

ябре, как и ранее, определялись прежде всего конъюнктурой ми_

рового денежного рынка. Среднемесячная ставка МИАКР по од_

нодневным МБК в долларах США повысилась с 3,7% в октябре до

4,0% годовых в ноябре.

В ноябре банки в достаточной степени адаптировались к повы_

сившемуся уровню ставок по межбанковским кредитам. Это про_

явилось в снижении внутримесячной волатильности ставок меж_

банковского кредитования. Среднемесячное абсолютное измене_

ние дневной ставки МИАКР по однодневным рублевым МБК в

ноябре составило 1/5 от среднемесячного значения этой ставки

(против 1/4 в октябре). Заметно сузился диапазон колебаний

ставок.

Доля просроченной задолженности в общем объеме размещен_

ных рублевых МБК по состоянию на 1 ноября, как и на начало

предыдущего месяца, не превышала 0,1%.

На рынке акций в ноябре котировки в основном повышались. На

конец месяца индекс РТС составил 1037 пунктов, что на 10,9%

выше, чем на конец октября. Индекс ММВБ увеличился на 12,1% и

на конец месяца был равен 945 пунктам.

В ноябре ставки по

рублевым МБК продолжали

расти

В ноябре котировки акций

повышались

На рынке корпоративных облигаций в ноябре котировки продол_

жали снижаться, но более медленными темпами. По итогам меся_

ца индекс котировок наиболее ликвидных корпоративных обли_

гаций «RUX_Cbonds» снизился на 0,4 пункта по сравнению с кон_

цом предыдущего месяца, индекс котировок субфедеральных и

муниципальных облигаций «Cbonds_Muni» увеличился менее чем

на 0,1 пункта.

Активность участников российского рынка акций в ноябре замет_

но снизилась. На ведущей торговой площадке — ФБ ММВБ сред_

ний дневной оборот торгов акциями сократился на 15% по срав_

нению с аналогичным показателем октября, в РТС — на 28%. Сред_

ний дневной оборот торгов корпоративными облигациями на ФБ

ММВБ возрос на 3%. На рынке срочных контрактов на корпора_

тивные ценные бумаги отмечалось умеренное снижение актив_

ности участников.

В течение большей части ноября на вексельном рынке преобла_

дала понижательная динамика котировок. В начале месяца коти_

ровки наиболее краткосрочных векселей заметно увеличились,

однако уже к концу первой декады ноября они начали снижаться.

По итогам месяца индексы доходности рыночного портфеля наи_

более ликвидных векселей «RUX_Регион» возросли на 0,3_0,8 про_

центного пункта по сравнению с аналогичными показателями на

конец октября. Наибольший рост доходности отмечался в сегмен_

те векселей со сроком погашения до 6 месяцев, вследствие чего

угол наклона кривой доходности векселей уменьшился.